Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Grudniowy sondaż Bank of America wśród zarządzających funduszami na świecie przynosi pod wieloma względami oznaki wzrostu optymizmu do poziomów niewidzianych - w zależności od wskaźnika - od miesięcy lub nawet rekordowych.
Jeśli chodzi o rekordy, najniżej w historii sondażu znalazł się średni deklarowany przez ankietowanych udział gotówki w portfelach - grudniowy odczyt to 3,3 proc. Niemal nieprzerwane od wiosny redukowanie przez fundusze bezpiecznej, ale mało produktywnej gotówki, to bez wątpienia oznaka rosnącego apetytu na ryzyko.
Jak zwykle trudniej odpowiedzieć natomiast na pytanie, czy to już punkt kulminacyjny, w którym nastroje rynkowe są już tak dobre, że lepsze być nie mogą (i dla odmiany otwiera się przestrzeń do ich pogorszenia). Zwykle do odwrócenia tendencji potrzebny jest jakiś silny impuls (poprzednio była to reakcja na cła Trumpa).
A inne oznaki dawno niewidzianego optymizmu? Wymieńmy przynajmniej część:
- oczekiwania odnośnie koniunktury w gospodarkach są najwyższe od sierpnia 2021,
- oczekiwania odnośnie wzrostu zysków spółek również najwyższe od sierpnia 2021,
- sondażowa ocena warunków płynnościowych na rynkach - rekordowo wysoka (wyższa nawet niż w trakcie 2021, gdy trwało ogromne QE),
- odsetek netto ankietowanych podejmujących w inwestycjach ryzyko wyższe niż zwykle jest najwyższy od 2021,
- odsetek netto ankietowanych deklarujących przeważenie akcji w portfelach jest o krok od szczytu sprzed roku,
- ogólny wskaźnik "sentymentu" w sondażu (agregujący niektóre z wymienionych powyżej pozycji) znalazł się powyżej szczytu euforii rynkowej po wyborze Trumpa (XI 2024) i zarazem najwyżej od lipca 2021.
Przy okazji warto jeszcze dodać, że wyniki omawianego sondażu stanowią jeden z sześciu elementów branych pod uwagę przy tworzeniu innego narzędzia z arsenału analityków Bank of America - BofA Bull & Bear Indicator. Okazuje się, że wskaźnik jest na granicy strefy bardzo silnego optymizmu i o krok od technicznego sygnału sprzedaży ryzykownych aktywów (co ciekawe sygnał taki pojawił się już w październiku - od tego czasu korygują się kursy m.in. technologicznych gwiazd Wall Street).
BofA Bull & Bear Indicator bazuje na 6 elementach, takich jak omawiany tu sondaż, pozycjonowanie funduszy hedgingowych, napływy do funduszy inwestycyjnych, wskaźniki technicznej szerokości rynku.
Reasumując, w grudniowym sondażu BofA widać bardzo dużą dawkę optymizmu rynkowego, co oznacza, że przysłowiowa poprzeczka oczekiwań u progu 2026 roku zawieszona jest niezwykle wysoko (ale kto wie, czy w pierwszych miesiącach nowego roku omówione wskaźniki nie pójdą jeszcze w górę - przecież nie wszystkie są już na ekstremalnych pułapach).
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
