Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Obligacje korporacyjne (emitowane przez przedsiębiorstwa) to jedna z najciekawszych klas aktywów w polskich (i nie tylko) warunkach. Czas na nowo przyjrzeć się sytuacji na tym rynku.
Zacznijmy od relatywnie niekorzystnej informacji. Otóż z naszych obliczeń, w oparciu o najnowsze dane GPW wynika, że w czerwcu średnie ważone obligacji korporacyjnych z rynku Catalyst spadło poniżej progu 8 proc. i znalazło się tym samym najniżej od połowy 2022. To prosta konsekwencja obniżających się stawek WIBOR, od których uzależnione jest na ogół oprocentowanie "korporatów" (stawki WIBOR obniżają się zaś w oczekiwaniu na obniżki stóp procentowych przez NBP).
Dobra wiadomość natomiast jest taka, że mimo tego spadku, obligacje korporacyjne i tak nadal oferują konkurencyjną dochodowość. Średnia rentowność (yield, czyli wskaźnik uwzględniający zarówno poziom oprocentowania, jak i poziom notowań papierów na rynku wtórnym) była w czerwcu o 2,3 pkt. proc. wyższa od WIBOR - wynika z danych DM NWAI.
Warto podkreślić, że pod tym względem "korporaty" mają cały czas naturalną przewagę nad obligacjami skarbowymi, a tym bardziej nad lokatami bankowymi (te drugie, średnio rzecz biorąc, dają oprocentowanie niższe od WIBOR - wynika z danych NBP).
Obligacje korporacyjne nie są oczywiście pozbawione specyficznych dla tej klasy aktywów czynników ryzyka. I chodzi tu nie tylko o ryzyko typowo kredytowe, ale też ryzyko wahań notowań. Poniższy wykres przypomina, że historycznie nadwyżka rentowności ponad WIBOR (mierząca tzw. premię za ryzyko) potrafiła się niekiedy znacząco rozszerzać w porównaniu z obecnym, raczej niskim poziomem (ale to miało też jasną stronę - pozwalało wykorzystać nadarzające się okazje).
Reasumując, obligacje korporacyjne cały czas zachowują swą naturalną przewagę względem papierów skarbowych czy też lokat bankowych w postaci wyższego oprocentowania i wyższej rentowności, nawet jeśli nadwyżka rentowności ponad WIBOR jest raczej na historycznie niskim poziomie.
W obligacje korporacyjne można inwestować nie tylko bezpośrednio, ale też za pośrednictwem tych funduszy inwestycyjnych dłużnych, które mają je w portfelach.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
