Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Na najnowsze wyniki finansowe Nvidii, wieńczące sezon publikacji raportów na Wall Street, proponuję spojrzeć w szerszym kontekście, również w porównaniu z innymi technologicznymi gigantami znajdującymi się w centrum "rewolucji AI".
Wszystkie korporacje z "Wielkiej Piątki AI" notują cały czas silny wzrost, czego oznaką są przykładowo coraz większe przepływy gotówki z działalności operacyjnej (OCF). Pod tym względem Nvidia osiągnęła właśnie kolejny kamień milowy - strumień generowanej gotówki przekroczył w ubiegłym roku po raz pierwszy próg 100 mld USD.
Technologiczni liderzy AI przestają być jednak tak homogeniczną grupą, gdy spojrzymy na tzw. wolne przepływy gotówki (FCF, free cash flow), czyli parametr uznawany z punktu widzenia tzw. wyceny dochodowej za najważniejszy. Pisaliśmy już kilkakrotnie o olbrzymich wydatkach tzw. hyperscalerów na infrastrukturę do rozwoju AI i o tym, że te wydatki (CAPEX) kładą się cieniem na wolnych przepływach gotówki.
I to właśnie tutaj widać duży rozstrzał pomiędzy osiągnięciami poszczególnych technologicznych gigantów. Okazuje się, że Nvidia wyprzedziła właśnie już wszystkich hyperscalerów pod względem wielkości FCF, który notabene zbliżył się do pułapu 100 mld USD, którego nie osiągnął dotąd żadna spółka spod szyldu "Big Tech".
No cóż, pamiętajmy, że CAPEX hyperscalerów w niemałym stopniu trafia właśnie przecież do Nvidii, jako dostawcy tzw. akceleratorów AI.
Jeśli zsumujemy wolne przepływy gotówki wszystkich gigantów AI, dojdziemy do dość zaskakujących wniosków. Okazuje się, że FCF całej "Wielkiej Piątki AI" od wielu kwartałów w zasadzie stoi w miejscu. Przepływy Nvidii szybko rosną, ale niejako kosztem hyperscalerów, gdzie widzimy kurczenie się FCF.
No cóż, wszystko to pokazuje, że - patrząc na największe spółki technologiczne w centrum rewolucji AI jako całość - tzw. cash flow po skorygowaniu o rekordowy CAPEX chyba nie poprawia się tak, jak można by oczekiwać. Przynajmniej na razie.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
