Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Po pierwszych dwóch miesiącach od objęcia fotela prezydenta USA przez Donalda Trumpa widać, że ścieżka indeksu S&P 500 zdecydowanie negatywnie odbiega od tego, z czym inwestorzy mieli do czynienia w początkowym okresie pierwszej kadencji republikanina (2017). Wtedy amerykański benchmark był w hossie na fali oczekiwań na pro-biznesowe inicjatywy, przede wszystkim obniżkę podatku dochodowego od korporacji. Tym razem indeks odnotował spadek o 10 proc.
Chociaż oczywiście trudno byłoby zrzucać całą winę za wejście S&P 500 w dużą korektę na nową amerykańską administrację, bo przecież nie bez znaczenia były tu niepokojące sygnały, o których pisaliśmy jeszcze w ubiegłym roku (przegrzane wskaźniki nastrojów, mocno wyśrubowane wyceny akcji w USA). Z drugiej strony, "ciężkie działa" wytoczone przez Trumpa, czyli drastyczne podwyżki ceł, też mają swój udział w ostatnich turbulencjach.
I to właśnie kwestia ceł (tariffs) sprawia, że pierwowzoru obecnej sytuacji trzeba szukać być może nie tyle w 2017 roku, lecz raczej w ... 2018 - bo to właśnie wtedy rozpoczęła się poprzednia runda "wojen handlowych" (trade wars). I faktycznie, ostatnie 10-proc. osunięcie S&P 500 niezwykle przypominać może analogiczny epizod z lutego 2018, kiedy to rynek zaczął się obawiać skutków podwyżek ceł.
Na podstawie tej kuszącej analogii wysnuć można dwa wnioski.
Dobra wiadomość jest taka, że ok. 10-procentowy spadek S&P 500 wyczerpał wtedy w całości potencjał zniżkowy.
Gorsza wiadomość jest zaś taka, że w kolejnych kwartałach amerykański indeks czekać miała raczej huśtawka nastrojów, niż jednoznaczny powrót do stabilnej hossy. Na szczęście do bessy z prawdziwego zdarzenia też nie doszło, więc ową podwyższoną zmienność można było wykorzystać do umiejętnego manewrowania na rozbujanym rynku.
Czy analogia z okresem "Trump tariffs 1.0" jest trafna? Nie należy jej zapewne traktować w sposób najbardziej dosłowny, bo jednak istnieją różnice względem tamtego przypadku, ale najwyraźniej coś chyba jest na rzeczy w tym porównaniu.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
