Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Najnowsze dane o przepływach kapitału na polskim rynku funduszy inwestycyjnych mają dwa oblicza.
Pierwsze, pozytywne oblicze, to dalszy systematyczny napływ nowych środków do funduszy dłużnych (obligacji), w tym przede wszystkim krótkoterminowych. W samym sierpniu do wszystkich funduszy dłużnych napłynęło netto ponad 3,6 mld zł (z czego prawie 2,1 mld zł do krótkoterminowych). Z kolei 12-miesięczne saldo wpłat i umorzeń osiągnęło nowy rekord - prawie 32,5 mld zł.
W przypadku funduszy dłużnych diagnoza jest prosta - środki powinny nadal płynąć szerokim strumieniem do czasu, gdy rentowności obligacji staną się niekonkurencyjne względem lokat bankowych. Na razie do takiego stanu rzeczy ciągle daleka droga.
Ale jest też drugie, negatywne, oblicze danych z rynku - odpływy kapitału z funduszy akcji.
Analizując poprzednie dane (za lipiec) wysnuliśmy wniosek, że historycznie pojawienie się odpływów w takiej skali nie pozwalało jednoznacznie odróżnić, czy mamy do czynienia z okazją do zakupów (jak na jesieni 2023), czy raczej dopiero początkiem dłuższego trendu (jak na przełomie 2021/22) - dopiero ustabilizowanie przepływów (a najlepiej pojawienie się choćby nieśmiałych wpłat) było sygnałem przeważającym szalę w kierunku bardziej pozytywnego scenariusza.
Jak to wygląda po kolejnym miesiącu? Niestety, jak na razie, w sierpniu nie doczekaliśmy się takiego uspokajającego sygnału. W przypadku danych dotyczących funduszy akcji małych i średnich spółek, na które kładziemy szczególny akcent ze względu na lepiej widoczną cykliczność, sierpień przyniósł co gorsza nawet nieco większe odpływy netto niż lipiec (-118 mln zł).
Zastanawiające jest bez wątpienia też to, co dzieje się na wykresie 12-miesięcznego salda wpłat i umorzeń. Ten wskaźnik, po ustanowieniu wyraźnego szczytu mogącego przypominać końcówkę 2021, kontynuował w sierpniu zniżkę.
Jak na razie, dalsze turbulencje na krajowym rynku akcji w kończącej się pierwszej połowie września każą powątpiewać w szanse na odwrócenie tej rodzącej się negatywnej tendencji już w tym miesiącu (no chyba że druga jego połowa okazałby się nagle nadspodziewanie dobra). Może taka szansa pojawi się w bardziej sprzyjającym sezonowo IV kwartale?
Reasumując, przepływy kapitału na krajowym rynku mają dwa różne oblicza - z jednej strony ciągle bardzo silne napływy do funduszy dłużnych, a z drugiej zastanawiające rozkręcanie się odpływów z funduszy akcji.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
