Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Nie dalej jak dwa tygodnie temu ostrzegaliśmy, że długoterminowa projekcja stóp zwrotu z amerykańskich akcji oparta na naszym modelu zjechała ... niemal do zera. Był to efekt coraz wyższych wycen walorów na Wall Street.
Nawet nie przypuszczaliśmy wtedy, że ten stan rzeczy w tak błyskawicznym i gwałtownym tempie przełoży się na bieżącą sytuację - histeria związana z koronawirusem okazała się świetnym impulsem.
Ponieważ S&P 500 zdążył runąć o kilkanaście procent od szczytu, czas odświeżyć nasze projekcje. Dobra wiadomość jest taka, że prognoza wyraźnie się podniosła - z okolic zera na szczycie hossy powyżej 3% obecnie. Przypomnijmy, że chodzi tu o średnią roczną stopę zwrotu w skali roku prognozowaną w horyzoncie 10-letnim (innymi słowy przy ponad 3% w skali roku stopa zwrotu z S&P 500 wyniosłaby łącznie prawie 40% w ciągu następnych 10. lat).
Długoterminowe perspektywy wyglądają zatem lepiej niż przed tąpnięciem - także w porównaniu z rekordowo drogimi obligacjami - choć oczywiście trudno byłoby się upierać, że wyglądają imponująco. Wyobrazić sobie można zdecydowanie atrakcyjniejsze poziomy, choć trudno też powiedzieć kiedy miałyby zostać osiągnięte.
Zdecydowanie lepiej wyglądają natomiast nasze projekcje w odniesieniu do innych rynków, które wcześniej nie stały się tak horrendalnie drogie. Przykładowo niemiecki DAX na skutek ostatniej promocji oferuje prognozowaną stopę zwrotu rzędu 8% w skali roku w horyzoncie 10-letnim wg naszego modelu.
Jeszcze pokaźniejsza jest projekcja w przypadku rynków wschodzących - jest bliska 13% w skali roku - choć trzeba przyznać, że tutaj model cechował się historycznie mniejszą precyzją (zapewne ze względu na większą chwiejność emerging markets).
A co z polskimi akcjami? Rzućmy okiem na mWIG40, czyli indeks w zdecydowanie mniejszym stopniu obciążony problemami "narodowych czempionów" niż WIG20. Tutaj projekcja doszła właśnie do ok. 12% w skali roku. Jeśli jest trafna, oznaczałoby to, że mWIG40TR (Total Return) powinien przez następne 10 lat urosnąć o jakieś ... 200%. Oczywiście ta imponująca prognoza niekoniecznie mówi cokolwiek na temat najbliższej przyszłości - tutaj bardziej liczą się emocje rynkowe.
Reasumując, wydaje się że w warunkach rynkowej zawieruchy warto zawsze mieć na uwadze długoterminowy horyzont - patrzenie przez pryzmat naszych projekcji pozwala zrozumieć, że przecena na giełdach to niczym swoista "promocja" pozwalająca kupić taniej i liczyć na lepsze niż przed promocją stopy zwrotu w przyszłości.
Cytat Miesiąca
"Okazyjne wybuchy epidemii dwóch super-zaraźliwych chorób, strachu i chciwości, będą po wsze czasy zdarzały się w społeczności inwestorów. Moment ich pojawienia się będzie nieprzewidywalny. Tak samo nieprzewidywalne będą aberracje wywołane przez nie oraz czas ich trwania i zakończenia. Nasz cel jest skromny: po prostu próbujemy być ostrożni, gdy inni są żądni zysków i żądni zysków, gdy inni się boją" - Warren Buffett (1986, tłum. własne).
Artykuł wyraża poglądy autora i nie stanowi oficjalnej rekomendacji Quercus TFI S.A.
