Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jak co miesiąc, sięgamy do prawdopodobnie najlepszego źródła informacji o nastrojach rynkowych na świecie - globalnego sondażu Bank of America/Merrill Lynch wśród zarządzających funduszami. Wielokrotnie twierdziliśmy, że pod warunkiem odpowiedniej (często "kontrariańskiej") interpretacji wyniki sondażu mogą być niezwykle trafną wskazówką co do sposobu konstrukcji portfela inwestycyjnego.
Najnowszy, grudniowy sondaż przynosi sygnały nagłego przypływu optymizmu wśród zarządzających. Widać to przykładowo, jeśli chodzi o oczekiwania odnośnie kondycji globalnej gospodarki. Jeszcze w lipcu zaledwie 2% netto menedżerów spodziewało się lepszej koniunktury gospodarczej w kolejnych 12 miesiącach. W grudniu ten barometr gwałtownie wystrzelił w górę - teraz już 57% ankietowanych spodziewa się lepszej koniunktury. W ciągu zaledwie pięciu miesięcy oczekiwania przeszły więc gwałtowną zmianę.
Niedawno pisaliśmy, że barometr koniunktury gospodarczej publikowany przez organizację OECD zaczął wychodzić z cyklicznego dołka, sygnalizując nadejście ożywienia. Właśnie odkryliśmy, że odczyty tego wskaźnika wyprzedzającego są ... wyprzedzane przez barometr oczekiwań zarządzających funduszami. Wskaźnik ten znalazł się w grudniu na poziomie najwyższym od półtora roku - wygląda zatem na to, że rynek dyskontuje poprawę koniunktury, której jeszcze zupełnie nie widać w twardych danych makro.
Silny przypływ optymizmu widać też, jeśli chodzi o deklarowaną przez ankietowanych strukturę portfeli. W listopadzie pisaliśmy: "Skoro barometr nastawienia względem rynków akcji jest sporo poniżej wieloletniej średniej, to ten niski poziom optymizmu wśród zarządzających oznacza po prostu, że miejsca na dalsze pogorszenie nastrojów nie ma tak dużo jak miejsca na ich poprawę". W grudniu ten barometr gwałtownie skoczył w górę i ... znalazł się już nieco powyżej historycznej średniej.
Musimy przyznać, że mamy pewien dylemat, jeśli chodzi o interpretację tych informacji. Z jednej strony istnieje jeszcze sporo miejsca na dalszy wzrost barometru, skoro dopiero sięgnął historycznej średniej. W perspektywie średnioterminowej (12 miesięcy) skłania to do utrzymania pozytywnego nastawienia do rynków akcji. Z drugiej strony tak gwałtowne tempo poprawy nastrojów może niepokoić na krótką metę. W taką diagnozę z kolei wpisują się inne monitorowane przez nas, krótkoterminowe wskaźniki "sentymentu". Przykładowo wczorajszy cotygodniowy sondaż krajowego Stowarzyszenia Inwestorów Indywidualnych (SII) pokazał, że optymizm urósł do poziomów najwyższych od maja 2015 roku (!). Pocieszać się można tylko tym, że odsetek "byków" (57,8%) nie dotarł jeszcze do maksimum z ub.r. (64,1%), kiedy to był idealny moment do realizowania zysków.
Wygląda więc na to, że krótkoterminowo mamy oznaki pewnego przegrzewania się rynków po mocnym wystrzale wskaźników optymizmu. Po ewentualnej korekcie nadal widać jednak potencjał w dłuższej (12-miesiecznej) perspektywie.
Sprzeczne wnioski dotyczące krótkiego i średniego horyzontu inwestycyjnego wywołują pewien dyskomfort przy podejmowaniu decyzji odnośnie naszego Wirtualnego Portfela. Już wcześniej w obawie przed przegrzaniem zamknęliśmy (nieco przedwcześnie) niezwykle intratną pozycję w ETFSP500. Teraz idziemy krok dalej i na piątkowym otwarciu sesji zamkniemy połowę pozycji w ETFW20.
Być może i ta decyzja okaże się przedwczesna, ale nasz portfel z natury ma mieć dość ostrożny i konserwatywny profil. Jeśli jednak korekta na giełdach wreszcie nadejdzie, schładzając wskaźniki nastrojów, planujemy odbudować (może jeszcze w większych rozmiarach) te pozycje ze względu na pozytywną średnioterminową diagnozę. Na razie będziemy zaś utrzymywać pozycję (dla odmiany otwartą przedwcześnie) w złocie (RCGLDAOPEN). Na razie przynosi ona niewielką papierową stratę (złotu szkodzi mocny dolar), ale nie pozbywamy się jej. Wręcz przeciwnie, ewentualne zejście monitorowanego przez nas barometru nastrojów na tym rynku do poziomów panicznych byłoby sygnałem do rozbudowy pozycji (o tym być może więcej w następnym tygodniu).
