Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Najnowszy sondaż Bank of America wśród zarządzających funduszami - dla nas tradycyjnie cenne źródło informacji o stanie nastrojów na globalnych rynkach - przynosi wieści o dalszym spadku obaw przed recesją. Odsetek menedżerów spodziewających się "twardego lądowania" gospodarek (hard landing) w najbliższych 12 miesiącach zmalał do zaledwie 5 proc. Zdecydowana większość ankietowanych oczekuje "miękkiego lądowania".
Czy to dobrze, czy źle? Zniknięcie obaw recesyjnych nie musi być problemem i może być oznaką zdrowej normalizacji, o ile faktycznie recesji w gospodarkach uda się ostatecznie uniknąć. Z drugiej strony, przy tak jednostronnych oczekiwaniach łatwiej o ewentualne rozczarowania.
Jeśli zaś chodzi o ogólne nastroje rynkowe, pozostają one mocno (ale nie skrajnie) optymistyczne. Średni deklarowany udział gotówki w portfelach nie zmienił się w porównaniu z majem i ciągle ociera się o granicę 4 proc., poniżej której włącza się sygnał sprzedaży ryzykownych aktywów wg tzw. reguły gotówkowej BofA (aczkolwiek, tak jak pisaliśmy przed miesiącem, poprzednio - na początku 2021 - sygnał sprzedaży pojawił się początkowo zdecydowanie za wcześnie względem późniejszego szczytu koniunktury).
Co ciekawe, w porównaniu z majową edycją sondażu nieznacznie obniżył się barometr pokazujący zaangażowanie na rynkach akcji. To zapewne efekt tego, że od połowy maja większość rynków akcji - z wyjątkiem przede wszystkim ścisłej czołówki wielkich spółek technologicznych w USA - korygowała się w dół. Przypomnijmy, że w maju barometr ten (czyli różnica między odsetkiem ankietowanych deklarujących przeważenie akcji oraz odsetkiem tych, którzy deklarują niedoważenie akcji) osiągnął 41 pkt. proc., czyli wartość najwyższą od stycznia 2022 (ale ciągle niższą od 50 proc. - powyżej tego progu wskaźnik zwykle wędrował na szczytach cyklu). W czerwcu barometr osunął się nieznacznie do 39 p.p.
Skoro już wspomnieliśmy o ścisłej czołówce spółek technologicznych w USA, to warto dodać, że coraz więcej ankietowanych (już 69 proc.) uważa, że korporacje okrzyknięte mianem "Magnificient 7" ("wspaniała siódemka") to najbardziej "zatłoczony" (crowded) temat inwestycyjny. Co prawda w czołówce najbardziej zatłoczonych tematów pierwsze miejsce zajmuje on już od ... 15 miesięcy (!), ale ocena owego zatłoczenia nie była jeszcze tak wysoka, jak obecnie.
Reasumując, najnowszy sondaż BofA sygnalizuje ciągle optymistyczne nastroje wśród zarządzających, aczkolwiek dyskusyjne jest to, czy osiągnęły one już ekstrema charakterystyczne historycznie dla szczytów cyklu.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
