Obligacje korporacyjne - potknięcie we wrześniu, ale też wyższa rentowność | Qnews - Edukacyjny Portal Dla Inwestorów

Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTEROtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcieOtworzy się w nowej karcie
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo

Kilka tygodni temu pisałem, że średnie rentowności obligacji korporacyjnych mogą być pod presją ze strony idących w górę rentowności rynkowych (tzn. notowanych na rynku wtórnym) obligacji skarbowych. Co w tym względzie wydarzyło się we wrześniu?

Wyniki funduszy instrumentów korporacyjnych faktycznie znalazły się pod presją. Średnia stopa zwrotu z pięciu czołowych funduszy wyniosła we wrześniu -0,7 proc., co było rezultatem najsłabszym od pamiętnego feralnego marca, gdy rynkami długu trzęsły obawy wywołane przez wojnę w Iranie.

Jest też jednak i dobra wiadomość. Przysłowiową drugą stroną medalu jest drgnięcie w górę szacowanej przez nas średniej ważonej rentowności obligacji korporacyjnych. Po raz pierwszy od pół roku powróciła ona tuż powyżej progu 6 procent.

Wygląda więc na to, że obligacje korporacyjne zaczęły w pewien sposób reagować na rosnącą konkurencję ze strony "skarbówek", nawet jeśli nie jest to konkurencja aż tak bezpośrednia (papiery emitowane przez firmy mają na ogół zmienne oprocentowanie, podczas gdy ostatni wzrost rentowności w przypadku skarbówek dotyczy najbardziej instrumentów o stałym oprocentowaniu - te różnice zacierają się jednak w pewnym stopniu, jeśli chodzi o krótsze instrumenty).

Jeżeli rentowności instrumentów skarbowych miałyby kontynuować wspinaczkę - co oczywiście nie jest wcale przesądzone - zakładałbym, że utrzyma się presja również na rynek korporacyjny.

Warto natomiast zauważyć, że zdywersyfikowany koszyk obligacji korporacyjnych, nawet mimo wrześniowej zadyszki, cechuje się cały czas niższą zmiennością niż indeks obligacji skarbowych TBSP, który we wrześniu spadł o 0,9 proc. i znalazł się dużo bliżej marcowego dołka niż nasz benchmark korporacyjny. To konsekwencja dużo niższego duration niż w przypadku stałoprocentowych, długich instrumentów skarbowych.

Reasumując, jak widać, rynek obligacji korporacyjnych nie jest całkiem odporny na zawirowania na rynkach długu skarbowego. Na plus odnotowałbym jego niższą zmienność (związaną z typowo raczej zmiennym, a nie stałym oprocentowaniem) oraz powrót średniej ważonej rentowności obligacji firm powyżej progu 6 procent.

Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.

tomasz.hondo@qtfi.pl

Artykuł wyraża poglądy autora i nie stanowi oficjalnej rekomendacji Quercus TFI S.A.