Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Przełom technologiczny związany z rozwojem sztucznej inteligencji (AI) przynosi zupełnie nieoczekiwane wcześniej efekty na Wall Street. W centrum uwagi - ale wcale nie w pozytywnym znaczeniu - znalazła się w ostatnich miesiącach branża oprogramowania ("software").
Indeks gromadzący spółki z tej ważnej gałęzi całego sektora IT, wśród których są takie tuzy jak Microsoft, Oracle czy IBM, jeszcze na jesieni ub.r. bił rekordy w tempie szybszym niż S&P 500. Jakże odmienny jest rozwój wydarzeń od tego czasu - w chwili pisania tego komentarza benchmark sektora oprogramowania po spadku o ponad 30 proc. od ubiegłorocznego szczytu dotarł właśnie do dołka z kwietnia 2025, czyli punktu kulminacyjnego paniki związanej z cłami Trumpa. W tym samym czasie S&P 500 dostał co najwyżej zadyszki.
Dramatyczny zwrot w tym segmencie to kolejny przykład tego, jak szybko rynkowa narracja może ulec odwróceniu o przysłowiowe 180 stopni. Jeszcze kilka miesięcy temu rynek żył oczekiwaniami na to, że dzięki wykorzystaniu AI spółki programistyczne staną się jeszcze efektywniejsze. Teraz obserwujemy dla odmiany obawy o to czy modele biznesowe tego sektora nie są zagrożone właśnie przez rozwój AI, który okazuje się raczej konkurencją niż wsparciem. Trwa dyskusja na temat tego, czy narzędzia sztucznej inteligencji nie ograniczą popytu na klasyczne oprogramowanie lub wręcz czy w krótkim czasie nie wyeliminują niektórych podmiotów.
Dramatyczną zmianę nastawienia i narracji widać w wycenach sektora. Jeszcze na jesieni ub.r. wskaźnik cena/zysk w przypadku wspomnianego wyżej indeksu zbliżał się do szczytu z czasów pandemii (ok. 40), gdy spółki programistyczne były w modzie. Teraz, dla odmiany, spadł do dołka bessy z jesieni 2022 (ok. 24).
Po tej solidnej korekcie wycen sektor stał się zapewne ciekawszy dla inwestorów poszukujących okazji, choć trzeba też przyznać, że wybór konkretnych spółek to już nie lada wyzwanie, bo wpływ AI pozostaje tu faktycznie pod dużym znakiem zapytania. W ujęciu bardziej ogólnym dramatyczny zwrot wydarzeń w sektorze programistycznym traktowałbym przede wszystkim jako lekcję na przyszłość, pokazującą jak szybko potrafi zmienić się nadto optymistyczna narracja rynkowa.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
