Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Można odnieść wrażenie, że rynki obligacji skarbowych znalazły się w krytycznym punkcie. Kurs kontraktów na amerykańskie 10-letnie "skarbówki" ociera się o linię 35-letniego (!!!) trendu wzrostowego. Niektórzy mówią już więc o początku końca wielkiej hossy na rynkach obligacji, która wynikała ze spadku rentowności na przestrzeni wielu lat z poziomów wysokich (15% na początku lat 80.) do skrajnie niskich (1,5% w ub.r.). Trwający cykl podwyżek stóp procentowych w USA tylko zachęca do takich spekulacji. Faktycznie spojrzenie na wieloletni wykres sugeruje, że z obecnych niskich pułapów istnieje na dłuższą metę ogromna przestrzeń do wzrostu rentowności (a tym samym spadku cen obligacji).
Ze scenariuszem rychłego rozpoczęcia obligacyjnej bessy (czyli spadku cen pod wpływem wzrostu rentowności) jest jednak jeden zasadniczy problem - dosłownie wszyscy zdają się w niego obecnie wierzyć. Według "Financial Times" inwestorzy dokonali już wartej 9,6 mld USD krótkiej sprzedaży (short sale) obligacyjnych ETF-ów, mającej pozwolić im zarobić na domniemanym spadku cen papierów skarbowych. Te informacje są spójne z naszymi obserwacjami dotyczącymi rynku kontraktów na obligacje. Z danych CFTC wynika, że traderzy mają niemal rekordowe krótkie pozycje netto.
Tak powszechna wiara w scenariusz obligacyjnej bessy oznacza paradoksalnie, że istnieje spora przestrzeń do ... rozczarowań. Nawet niewielki impuls mógłby spowodować lawinę zleceń zamknięcia tych pozycji (tzw. short squeeze). Może więc jednak scenariusz rychłej bessy na tym rynku nie jest wcale tak pewny (choć na dłuższą metę my też spodziewamy się, że w perspektywie lat obecne poziomy rentowności będą wspominane jako rekordowo niskie).
Fed zgodnie z oczekiwaniami
Amerykańskie władze federalne tak jak się spodziewano po raz trzeci po kryzysie z 2008 r. podniosły stopy procentowe (do przedziału 0,75-1,00%). Nie zasygnalizowano jednak przyspieszenia podwyżek. Członkowie FOMC (Federalnego Komitetu Otwartego Rynku) nie podnieśli też swych prognoz inflacji i poziomu stóp na kolejne lata.
