Chcesz być na bieżąco? Zapisz się na NEWSLETTER
Jak na razie, w połowie stycznia, jedną z najlepszym w tym roku klas aktywów ujętych w naszym spektrum jest ... koszyk obligacji skarbowych o stałym oprocentowaniu. Obejmujący je indeks TBSP (Treasury BondSpot) zyskał od początku roku ok. 0,7%, co w skali roku oznacza całkiem pokaźną jak na tę klasę aktywów stopę zwrotu. To efekt wzrostu cen papierów na rynku wtórnym. Obligacje zdają się znów spełniać swą tradycyjną rolę, częściowo równoważąc spadki cen akcji.
xxx
Oczywiście pierwsze dwa tygodnie roku nie muszą być wyznacznikiem na cały rok, ale warto zastanowić się ponownie nad czynnikami decydującymi o zmianach cen obligacji. "Skarbówki" o stałym kuponie znalazły się w zaproponowanych wcześniej przykładowych portfelach (35% w tzw. alokacji konserwatywnej, 20% w zrównoważonej i 5% w agresywnej).
Jak pokazuje wykres, na przestrzeni ostatnich czterech lat stopy zwrotu z indeksu TBSP podlegają wyraźnemu cyklowi. Skoro obecnie historyczna roczna stopa zwrotu jest na niskim poziomie (tak jak w pierwszych miesiącach 2014 r.), chciałoby się rzec, że to dobry moment do kupowania obligacji stałokuponowych. Warto jednak brać pod uwagę także dodatkowe okoliczności:
- rentowność tzw. benchmarkowych obligacji 10-letnich to obecnie mniej niż 3% - jest więc "bez rewelacji" na dłuższą metę (jeszcze dwa lata temu sięgała niemal 5%);
- indeks TBSP rośnie/maleje tym szybciej, im bardziej drożeją/tanieją obligacje na rynku wtórnym, a to z kolei jest efektem spadku/wzrostu rentowności żądanej przez ogół inwestorów;
- to oznacza, że papiery skarbowe mogą "zabłysnąć" w tym roku tylko w specyficznej sytuacji - gdyby doszło do powrotu globalnych obaw przed deflacją i recesją, które pociągnęłyby w dół stopy procentowe i rentowności (na wzór roku 2014); wówczas ta klasa aktywów byłaby też dobrym, częściowym zabezpieczeniem na wypadek spadku cen akcji w portfelach; jeśli jednak obawy przed "importowaną" z Chin deflacją okażą się tylko chwilowe, po obligacjach trudno będzie się spodziewać świetnych wyników;
- ceny polskich obligacji w pewnym stopniu mogą być wrażliwe na kondycję budżetu państwa - inwestorzy będą w szczególności obserwować czy deficyt jest zgodny z planem.
Słowo o koszyku indeksu TBSP - obecnie obejmuje 17 serii obligacji skarbowych, spośród których największe udziały (po ok. 8%) mają: DS0725, DS1023, PS0420.
