Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
W kilku punktach postaram się podsumować, co w największym stopniu zwróciło moją uwagę w zachowaniu poszczególnych aktywów w czerwcu.
Po pierwsze w oczy rzuca się pogłębienie korekty notowań złota.
Czerwiec przyniósł przecenę szlachetnego metalu o ponad 12 proc. (w dolarze) i był to miesiąc najgorszy od ... października 2008 roku, kiedy to notowaniami złota wstrząsnęło (chwilowo) powszechne poszukiwanie płynności na rynkach po upadku Lehman Brothers.
Metal ma za sobą łącznie cztery miesiące "odchorowywania" wcześniejszej spektakularnej hossy (przypomnijmy, że ubiegły rok był najlepszy od lat 70-tych).
Do czerwcowej przeceny złota przyczyniła się (podobnie jak to korekty na rynkach akcji) siła dolara. Przykładowo, kurs dolara do złotego urósł o 3,8 proc., niemal tyle ile w marcu, gdy rynki żyły obawami przez skutkami wojny w Iranie. Czerwiec był dla USD jednym z najlepszych wśród ostatnich kilkunastu miesięcy.
Gdybym miał bazować wyłącznie na powyższym wykresie, to założyłbym, że po takim mocnym miesiącu potem dolar powinien na nowo zacząć się osłabiać - tak było bowiem po marcu br. czy też po lipcu ub.r.
Spokoju nie daje mi jednak fakt, że na wykresach dolara zaczyna się dziać coś, co już w pewnym stopniu wymyka się prawidłowościom z poprzednich kilkunastu miesięcy. Weźmy przykładowo wykres miesięczny indeksu dolara, który pokazuje amerykańską walutę w globalnym ujęciu. W czerwcu indeks wybił się górą z trendu bocznego i znalazł się najwyżej od marca 2025. Czyżby kolejny sygnał zmieniającego się postrzegania USD przez inwestorów?
Siła dolara dała się w jakimś stopniu we znaki rynkom wschodzącym (-1,7 proc.), jak i polskim akcjom, ale w nierównomiernym stopniu. O ile WIG20 przetrwał dolarowy renesans w umiarkowanej formie (-2,7 proc.), to najsłabiej wypadł indeks małych spółek sWIG80. Dla niego czerwiec, przynosząc spadek o niemal 5 proc., okazał się najsłabszy od marca. Sprawie będę się jeszcze dogłębniej przyglądał w kolejnych dniach.
Siła dolara nie zaszkodziła natomiast polskim obligacjom. Wręcz przeciwnie, dzięki cofnięciu cen ropy na fali nadziei na otwarcie Cieśniny Ormuz, indeks TBSP podskoczył o 1,9 proc., co jest wynikiem najlepszym od kwietnia 2025.
Dobrze, że obligacje wyróżniły się w czerwcu tak pozytywnie na tle innych aktywów - to oznacza korzyści z dywersyfikacji portfela.
Reasumując, wieńczący pierwsze półrocze czerwiec był miesiącem dość trudnym dla rynków, a siła dolara przyczyniła się do skorygowania się notowań złota i akcji. Przynajmniej zabłysnęły obligacje.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
