Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
W trakcie kończącego się tygodnia marcowa przecena na polskim rynku akcji uległa pogłębieniu. Spośród głównych indeksów GPW w oczy rzucił mi się pod tym względem przede wszystkim mWIG40, który jako jedyny przekroczył (wg stanu do 26 marca) próg 10-procentowego spadku ze szczytu.
To pierwszy tak głęboki spadek indeksu średniej wielkości spółek od sierpnia 2024, kiedy to benchmark osunął się maksymalnie o 13 proc. Co ciekawe, mWIG40 progu 10-procentowej korekty nie przekroczył w kwietniu 2025, gdy rynkami trzęsły drastyczne podwyżki ceł ogłoszone przez prezydenta Trumpa.
Na razie marcowa przecena nie wywołała jednak dramatycznego spustoszenia, jeśli chodzi o sytuację techniczną na wykresie. Indeks dopiero "testuje" zaznaczoną poniżej linię wsparcia (seria lokalnych górek z końcówki ub.r.). W scenariuszu optymistycznym mamy do czynienia po prostu ze skasowaniem noszącej znamiona niebezpiecznej euforii szybkiej zwyżki ze stycznia-lutego, a nie z radykalną zmianą tendencji (jak np. w 2022).
A jak 10-procentowa przecena średnich spółek wygląda ze statystycznego punktu widzenia?
Aby do zbadać, na długoterminowym wykresie mWIG40 zaznaczyliśmy te 10-proc. spadki indeksu, które odbywały się - podobnie jak teraz - z przynajmniej kilkuletniego maksimum.
Jakie wnioski?
Najpierw poszukajmy pozytywów. Niekiedy 10-procentowe zejście mWIG40 ze szczytu oznaczało dobrą okazję do zakupów. Tak zdarzyło się nie tylko we wspomnianym, najświeższym przypadku z sierpnia 2024, ale też w pierwszej połowie wielkiej hossy z lat 2003-07.
Ale czy była to reguła? Pod tym względem byłbym już ostrożniejszy. Zbyt często 10-procentowe osunięcie stanowiło dopiero zapowiedź dużo głębszej przeceny (2022, 2018, 2011, 2007), by ignorować taki scenariusz. Tym bardziej, że mWIG40 zdaje się być ciągle powyżej "normy", jaką na powyższym wykresie stanowi tzw. linia regresji przebiegająca przez środek wahań indeksu (najlepsze okazje do zakupów miały miejsce, gdy indeks był poniżej tej linii).
Reasumując, mając pozytywne długoterminowe nastawienie do inwestycji w akcje, chciałoby się w pierwszej chwili powiedzieć, że 10-procentowy spadek indeksu średnich spółek ze szczytu to ciekawa okazja. Historyczne statystyki dają jednak zbyt mieszany obraz, by z pełnym przekonaniem trzymać się tylko takiego scenariusza.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
