Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
Po spektakularnym dla notowań złota 2025 roku, początek bieżącego roku przynosi silną zmienność tego aktywa: najpierw jeszcze szybsze bicie rekordów w trakcie stycznia, potem kilkunastoprocentową korektę (o zasięgu niewidzianym od końcówki 2022), a następnie odbicie.
Ta huśtawka notowań jest ściśle powiązana z tym, co dzieje się z przepływami kapitału w funduszach złota (typu ETF/ETC), które - jak podkreślałem w ubiegłym roku - mają najbardziej spekulacyjny charakter i są głównym źródłem zmienności na tym rynku (inne źródła popytu, jak inwestycje w fizyczne złoto lub działania banków centralnych, cechują się z natury większą stabilnością).
Spójrzmy na dane tygodniowe. Podczas gdy napływy netto w najlepszym tygodniu stycznia (+7,5 mld USD) zbliżyły się do rekordu odnotowanego w trakcie października ub.r., to już w kolejnym tygodniu były ... rekordowo ujemne (-3,9 mld USD).
W scenariuszu optymistycznym ta obecna huśtawka to powtórka podobnych wydarzeń z jesieni ub.r., gdy rekordowy entuzjazm inwestorów został potem tylko na chwilę schłodzony, by potem trend wzrostowy został wznowiony.
W scenariuszu ostrożnościowym obserwujemy symptomy rosnącego ryzyka w tej klasie aktywów po największej od dekad hossie.
Niewątpliwie rekordowe rozchwianie przepływów kapitału będzie wymagało dalszej bacznej obserwacji. Warto też przenieść się na wykres oparty na danych miesięcznych. Styczeń nie tylko przyniósł tu nowy rekord (18,7 mld USD), ale był też jednocześnie już ósmym miesiącem na plusie, jeśli chodzi o saldo nabyć funduszy ETF/ETC.
Obecna sytuacja jest bez wątpienia zgoła odmienna od tej np. z lat 2023-2024, gdy atakowi złota na szczyty towarzyszyła niewiara znajdująca odzwierciedlenie w ujemnych przepływach. Teraz widać tu dla odmiany bezprecedensowy entuzjazm.
Reasumując, hossa na rynku złota weszła w tym roku w etap, na którym widać rekordowe rozchwianie przepływów w funduszach (na razie widoczne w danych tygodniowych, ale jeszcze nie miesięcznych).
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
