Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Przekonanie o tym, że trendy w chińskiej gospodarce - drugiej największej na świecie i zarazem największej wśród rynków wschodzących - mają istotny wpływ na tendencje na polskim rynku, skłania nas do uważnej obserwacji tzw. chińskiego impulsu kredytowego (China credit impulse, dalej: CCI).
Najnowsze szacunki potwierdzają, że impuls stracił wigor po wcześniejszym ożywieniu. W maju obniżył się drugi miesiąc z rzędu i zarazem cofnął się do poziomu najniższego od czterech miesięcy. Z kolei jego 12-miesięczna zmiana po wcześniejszych próbach wyjścia wyraźnie na plus, w maju znalazła się znów nieco pod kreską.
Chińskim impulsem zajmujemy się przede wszystkim ze względu na jego historyczną użyteczność w prognozowaniu trendów na GPW. W ostatnich kilkunastu-kilkudziesięciu miesiącach koncepcja ta sprawdzała się nawet lepiej, niż można sobie było wyobrazić. CCI z wyprzedzeniem zarówno ostrzegał przed bessą trwającą przez większość 2022 roku, jak i trafnie - właściwie jako jedyny znany nam wskaźnik makroekonomiczny - zaprognozował silne odbicie na GPW trwające od jesieni ub.r.
Jak wygląda obecna diagnoza? Zakładając 8-miesięczne wyprzedzenie, można zakładać, że - jeśli nadal wierzyć w prognostyczną moc CCI - koniunktura na GPW właśnie teraz, w czerwcu, osiąga swój lokalny punkt kulminacyjny przed okresem pewnej zadyszki, która może rozciągnąć się na drugą połowę roku. Pocieszające jest to, że dynamika CCI nie uległa (przynajmniej na razie, bo sprawę trzeba będzie monitorować) załamaniu, lecz raczej właśnie zadyszce.
Reasumując, impulsy z chińskiej gospodarki, które wcześniej wsparły ożywienie na GPW trwające od jesieni ub.r., ostatnio wyraźnie osłabły, co sugerować może również słabszą (lekko korekcyjną?) drugą połowę roku na GPW. Oczywiście CCI nie jest jedynym czynnikiem decydującym o wahaniach cen akcji, więc jest to tylko jedna z kwestii wartych uwagi.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
