Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Wyniki czerwcowego referendum ws. "Brexit" tak przeraziły ekonomistów organizacji OECD, że zdecydowali się zawiesić na trzy miesiące publikacje szeroko komentowanych wskaźników wyprzedzających koniunktury (CLI - Composite Leading Indicators). Trzy miesiące minęły i wreszcie znamy najnowsze odczyty tego barometru. I co? Okazuje się, że wiele się nie zmieniło.
Wg diagnozy OECD globalna gospodarka już w czerwcu była w fazie hamowania (odczyty poniżej 100 pkt. oznaczają spowolnienie) i jest w niej nadal. Co ciekawe wcześniejsze odczyty CLI zostały jednak zrewidowane w górę (ciągłe rewizje to niestety norma w przypadku tego wskaźnika), czyli wygląda na to, że perspektywa "Brexit" zbytnio nie zaszkodziła.
Ciekawe jest to, że mimo spadku wskaźników koniunktury globalne giełdy w ostatnich miesiącach odrabiają straty. W pierwszej chwili chciałoby się zawyrokować, że "giełdy ignorują fundamenty", ale sprawa nigdy nie jest tak prosta, gdyż z natury inwestorzy starają się podejmować decyzje na podstawie oczekiwań na przyszłość. Czyli istnieją dwa alternatywne wytłumaczenia: (a) inwestorzy trafnie dyskontują poprawę danych makro, której jeszcze nie widać, nawet we wskaźnikach, które teoretycznie mają charakter "wyprzedzający" (uwaga - najnowszy odczyt wskaźnika OECD dotyczy jeszcze lipca), (b) inwestorzy się mylą, a ich optymizm nie ma uzasadnienia.
Trudno jednoznacznie wydać wyrok w tej sprawie, niemniej na wskaźnik OECD można patrzeć w jeszcze inny sposób - przez pryzmat długoterminowego, powtarzającego się cyklu koniunkturalnego.
Szczyty i dołki cyklu w przypadku CLI wypadały historycznie na tyle regularnie, że można się pokusić o stworzenie teoretycznej sinusoidy widocznej na wykresie. Według tej prostej koncepcji już niebawem wskaźnik OECD powinien zacząć trwale wychodzić z dołka, do którego zmierzał przez ostatnie dwa lata. Gdyby tak faktycznie było, to ocieplenie na światowych giełdach miałoby trwalsze podstawy, niż mogłoby się wydawać na pierwszy rzut oka. Czas pokaże, czy ten pomysł jest trafny.
