Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Najnowszy odczyt wskaźników wyprzedzających OECD (Composite Leading Indicators, CLI) nie przynosi dobrych wieści dla polskiej gospodarki. Wskaźnik spadł poniżej granicy 100 pkt. W teorii oznacza to, że tempo wzrostu gospodarczego spada/ma spaść poniżej długoterminowego trendu. Czyli - może dojść do zadyszki.
Zobaczmy jak to wyglądało historycznie.
W dwóch poprzednich przypadkach (lata 2008, 2011) spadek CLI poniżej 100 pkt. zapowiadał schłodzenie dynamiki PKB w perspektywie kolejnych kilku kwartałów. Zresztą już dane o PKB za I kwartał pokazały - ku zdziwieniu wielu ekonomistów - że gospodarka dostała pewnej zadyszki.
Dużo trudniej o jednoznaczne wnioski, jeśli chodzi o perspektywy giełdowe. Pytanie bowiem czy przypadkiem CLI nie utracił swej prognostycznej mocy? Analiza wykresu sugeruje, że w okresie przed 2012 rokiem CLI zdecydowanie wyprzedzał punkty zwrotne na GPW, będąc niezwykle użytecznym narzędziem dla inwestorów. Później coś się jednak popsuło (może zbyt dużo inwestorów dostrzegło zalety wskaźnika?). Najpierw CLI był mocno opóźniony względem fali hossy w latach 2012-2013, zaś w ubiegłym roku jak gdyby nigdy nic rósł, nie sygnalizując jakiegokolwiek zagrożenia dla rynku akcji.
Pobawmy się trochę tymi danymi. Po ręcznym przesunięciu CLI o pół roku wstecz, okazuje się, że jego dołek i szczyt mniej więcej pokrywają się z tymi na GPW. Czyżby zatem najnowsze odczyty były jedynie opóźnionym odzwierciedleniem ubiegłorocznym wydarzeń na warszawskim parkiecie? Jeśli tak, to być może CLI - niegdyś przysłowiowy "Święty Graal" - stał się bezużyteczny dla inwestorów...
Być może mamy tu do czynienia z następującą sekwencją zdarzeń: (a) ceny akcji wyprzedzająco spadają w 2015 roku, (b) CLI zakręca w dół, (c) dane o PKB rozczarowują. Czyli giełda wyprzedza CLI, a CLI wyprzedza PKB {kiedyś zaś było tak: (a) CLI zakręca w dół, (b) ceny akcji zakręcają w dół, (c) dynamika PKB zakręca w dół}.
Reasumując, wskaźnik wyprzedzający koniunktury OECD wysłał negatywny sygnał taki jak w latach 2008 i 2011, mogący zapowiadać zadyszkę w gospodarce. Problem w tym, że w ostatnich czterech latach wskaźnik zaczął wyraźnie tracić swą moc prognostyczną, szczególnie w odniesieniu do trendów na GPW (czyżby padł ofiarą własnego sukcesu?). Sprawę komplikują dodatkowo regularne rewizje danych, sięgające niekiedy daleko wstecz.
