Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
W poprzednich miesiącach zwracaliśmy uwagę, że polskie akcje zaczynają pomału osuwać się z podium naszego globalnego rankingu stóp zwrotu z dolarowych indeksów krajowych MSCI. W lutym jednak rodzimy rynek znów "wziął się w garść" i ... powrócił na zaszczytną najwyższą pozycję w zestawieniu, z dolarową 12-miesięczną stopą na poziomie 51 proc. (to zarówno efekt zwyżki notowań krajowych akcji, jak i umocnienia PLN względem dolara w ostatnich 12 mies. o ok. 11 proc.).
Wygląda na to, że rodzime walory wcale nie zamierzają tak łatwo zrezygnować z walki o utrzymanie się w czołówce. Oczywiście cały czas pozostaje ryzyko, że w końcu powtórzy się scenariusz znany z przeszłości, kiedy to po pobycie na najwyższych pozycjach potem polskie akcje stopniowo, na przestrzeni miesięcy przesuwały się w kierunku, dla odmiany, najniższych pozycji.
Jeśli chodzi o drugi koniec naszego rankingu, niezmiennie na samym końcu pozostają Chiny i Hong Kong, których indeksy dopiero próbują "udeptać" przysłowiowe twarde dno. Relatywnie słabe pozostają też inne rynki azjatyckie, z jednym ważnym wyjątkiem, czyli Japonią.
Ponowny "atak" polskich akcji na czołówkę zestawienia odbył się kosztem dalszej wspinaczki wskaźnika P/E, który wg danych MSCI doszedł już prawie do progu 10 pkt. (dokładnie 9,7). Przypomnijmy, że w dołku bessy z jesieni 2022 P/E wynosił zaledwie 5,5. Widać, że polskie akcje nadrobiły już sporą część zaległości względem rynków wschodzących (MSCI Emerging Markets). Tzw. dyskonto w wycenach względem nich nie jest już tak drastyczne, choć - to dobra wiadomość - ciągle istnieje (P/E dla MSCI Poland jest o 2,1 niższy niż dla MSCI EM). Teoretycznie widać więc nadal przestrzeń do nadrabiania zaległości. P/E rodzimych blue chips z MSCI Poland nie jest też jeszcze wysoko w porównaniu ze swoją własną historią.
Reasumując, w lutym polskie akcje powróciły na sam szczyt naszego rankingu dolarowych, 12-miesięcznych stóp zwrotu z indeksów MSCI. Ciągle obecne (choć już mniejsze) dyskonto w wycenach względem świata daje nadzieję na odroczenie w czasie momentu, w którym rozpocznie się obserwowany kilkakrotnie proces osuwania się polskich akcji w kierunku dolnej części rankingu.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
