Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Na jakim etapie jest ocieplenie nastrojów amerykańskich inwestorów? Czy nowym rekordom S&P 500 towarzyszy już niebezpieczna euforia? Przyjrzyjmy się kilku ciekawym wskaźnikom.
Głośnym echem odbiły się wyniki najnowszego, comiesięcznego sondażu Uniwersytetu Michigan wśród Amerykanów. Uniwersytet na podstawie odpowiedzi ankietowanych oblicza, jak statystyczny konsument ocenia prawdopodobieństwo wzrostu cen akcji w kolejnych 12 miesiącach. W grudniu wskaźnik ten wspiął się do poziomu najwyższego od stycznia 2022. Dla przypomnienia, to właśnie wtedy rozpoczęła się pamiętna bessa 2022 roku, która w pewnym momencie zredukowała wartość S&P 500 o jedną czwartą.
Ale czy wskaźnik na poziomie 57,2 proc. jest już niepokojąco wysoko? Bez wątpienia przebył już długą drogę od dołka z sierpnia 2022 (41,2%). Z drugiej strony, jako dość niepokojące można było traktować dopiero wartości znacząco powyżej progu 60 proc. (ale i te nie zawsze od razu zapowiadały koniec trendu wzrostowego na Wall Street).
Powyższe dane dotyczą jeszcze grudnia, a jak wyglądają wskaźniki o większej częstotliwości, dotyczące już zmierzającego ku końcowi stycznia? Naszą uwagę zwróciły choćby wyliczenia firmy Investors Intelligence, od dekad publikującej raport na temat nastrojów tzw. doradców rynkowych w USA (a precyzyjnie - autorów newsletterów inwestycyjnych). W badaniu tym odsetek "niedźwiedzi", czyli pesymistów zakładających spadek cen akcji, zmalał właśnie do poziomu najniższego od sierpnia 2021. Bez wątpienia i ten wskaźnik przeszedł bardzo długą drogę od szczytowego strachu. W trakcie 2022 roku odsetek niedźwiedzi przekroczył dwukrotnie próg 40 proc. Teraz, dla odmiany, spadł do 17,1 proc.
Również i w tym przypadku nie można jednak jeszcze mówić, że nastroje osiągnęły już ekstremalny pułap. Dołki z ostatnich lat ukształtowały się w przedziale 12,6-15,3 proc. Nawet "udeptanie" dna przez odsetek pesymistów w połowie 2021 nie oznaczało zresztą jeszcze definitywnego końca ówczesnej fali hossy. Ten miał miejsce dopiero pół roku później, gdy odsetek niedźwiedzi wyraźnie odbijał już od dołka.
Podobne konkluzje płyną z najnowszego odczytu wskaźnika "Bull & Bear Indicator" autorstwa Bank of America (BofA). W końcówce października zwracaliśmy uwagę, że wskaźnik znalazł się w "strefie zakupowej" - i ten sygnał okazał się jak najbardziej trafny. Teraz jednak ta miara nastrojów rynkowych zawędrowała najwyżej od końcówki 2021 i pokazuje już pewne rozgrzanie "sentymentu". Jednak wartość równa 6,0 pkt. (najnowszy odczyt za ten tydzień) nie jest jeszcze aż tak bliska strefie "ekstremalnie byczej", która rozpoczyna się od 8,0 pkt.
Najbardziej ostrzegawcze sygnały płyną zaś już teraz z popularnego "Fear & Greed Index" publikowanego przez CNN Business. Już teraz jest on w strefie "ekstremalnej chciwości". Pobyt w tej strefie poprzedzał dwie najgłębsze korekty spadkowe na Wall Street w ostatnich kilkunastu miesiącach (VIII-X oraz II-III 2023), jednak korekty te niekoniecznie rozpoczynały się od razu po osiągnięciu niebezpiecznej strefy.
Ciekawie wygląda zestawienie ostatnich dwóch z wymienionych wskaźników w formie charakterystycznych "zegarów". Widać, że o ile CNN Fear & Greed mocno odchylił się w stronę silnego optymizmu, co BofA BBI jest ciągle na bardziej umiarkowanym poziomie.
Reasumując, cały czas trzymamy rękę na pulsie i przyglądamy się rozmaitym wskaźnikom nastrojów rynkowych na Wall Street. Wątpliwości nie budzi to, że mają one za sobą już długą drogę od ekstremalnego strachu, który stanowił notabene wyśmienitą okazję do zakupów akcji. Nie ma natomiast zgodności co do tego, czy nastroje osiągnęły już, dla odmiany, poziom ekstremalnej chciwości. Niektóre wskaźniki sugerują, że jeszcze niekoniecznie.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
