Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Jeszcze więcej przemyśleń: @TomaszHondo
W trakcie lipca indeks WIG sięgnął po nowe rekordy wszech czasów, w najlepszym jak na razie momencie przekraczając 108 tys. pkt.
Nowe maksima to z jednej strony powody do świętowania, a z drugiej - okazja, by odświeżyć nasz przegląd wskaźników wyceny akcji. Czy na GPW robi się drogo?
Spośród czterech popularnych wskaźników, które mamy na naszej liście obserwacyjnej, najwyżej względem swej historii znalazł się EV/Sales, pokazujący relację tzw. wartości przedsiębiorstwa (enterprise value, EV = kapitalizacja giełdowa + dług - gotówka) do prognozowanych przychodów ze sprzedaży (sales).
Giełdowa hossa wywindowała EV/Sales do 1,28, co jest już wartością nieco wyższą niż na szczycie w 2021 roku (a także na szczytach z lat 2015 i 2011). Niewiele brakuje do lokalnego maksimum z 2017 (1,30) - gdyby zostało pokonane, wskaźnik znalazłby się najwyżej od 2008 roku. Już teraz jest natomiast wyraźnie powyżej (+19 proc.) historycznej średniej.
Oczywiście EV/Sales nie jest jedynym wskaźnikiem, który warto obserwować. Weźmy przykładowo pod uwagę inną - bardziej popularną wśród inwestorów instytucjonalnych - miarę, bazującą również na "wartości przedsiębiorstwa" (EV), czyli EV/EBITDA (EBITDA = zysk operacyjny + amortyzacja). Ten wskaźnik z kolei dopiero powrócił w okolicę swej historycznej średniej, więc o drożyźnie nie sposób w tym przypadku mówić (trzeba natomiast dodać, że EBITDA jest z natury pozycją bardziej zmienną niż sprzedaż).
Reasumując, nowe rekordy WIG-u są okupione dalszą wspinaczką wskaźników wyceny. Przykładowo wskaźnik odnoszący się do poziomu przychodów ze sprzedaży jest już o krok od poziomu najwyższego od 2008 roku, choć jego odpowiednik bazujący na wynikach operacyjnych dopiero powrócił do historycznej średniej. Wyceny są coraz wyższe, ale chyba nie można jeszcze mówić jednoznacznie o drożyźnie.
Tomasz Hońdo, CFA, Quercus TFI S.A.
