Bądź na bieżąco! Zapisz się na NEWSLETTER
Hurtowe obligacje skarbowe, historycznie stanowiące jeden z filarów zrównoważonego portfela inwestycyjnego, w tym roku przechodzą trudne chwile. W ostatnich dniach indeks TBSP (Treasury BondSpot Poland) obejmujący ten segment papierów skarbowych, ponownie zaczął osuwać się w kierunku majowego dołka. Korekta spadkowa, trwająca od końcówki stycznia, liczy sobie zatem już ponad siedem miesięcy.
Obligacje hurtowe to papiery skarbowe sprzedawane dużym inwestorom na przetargach, a potem notowane na rynku międzybankowym, mające stałe oprocentowanie (które czyni ich notowania wrażliwymi na wahania oczekiwanej przez inwestorów rentowności).
Ale spadek cen obligacji to jednocześnie wzrost ich przyszłej rentowności (atrakcyjności). W ostatnich dniach rentowność przykładowych papierów z terminem wykupu za 10 lat (to standardowy benchmark całego rynku papierów hurtowych) flirtuje z poziomem 2% w skali roku, najwyższym od marca 2020. Dla porównania, w najniższym punkcie od czasu wybuchu pandemii rentowność ledwie przekraczała 1%.
Co przemawia na korzyść inwestycji w obligacje, a co stanowi czynnik ryzyka?
+ Rentowności szczególnie dłuższych papierów są wyraźnie wyższe od niemal zerowej stopy referencyjnej NBP, która stanowi naturalny poziom odniesienia dla wszelkich instrumentów dłużnych.
+ Rentowności dłuższych obligacji wyraźnie przewyższają też niemal zerowe oprocentowanie lokat bankowych.
+ Historycznie papiery hurtowe sprawdziły się jako komponent portfela inwestycyjnego, bo ich ceny podążały innymi ścieżkami niż np. ceny akcji - okresy zaawansowanej słabości obligacji były dobrymi okazjami do ich akumulacji.
- Coraz bardziej prawdopodobne podwyżki stóp procentowych w Polsce mogą wywrzeć presję na dalszy wzrost rentowności, szczególnie w przypadku obligacji o krótszych terminach do wykupu (bo ich rentowności są ściślej związane z poziomem stóp), a wzrost rentowności to automatycznie spadek cen.
- Rentowności są ciągle niskie zarówno względem historii, jak i aktualnego poziomu inflacji.
Reasumując, obligacje skarbowe o stałym oprocentowaniu przechodzą w tym roku trudny okres ze względu na rosnące oczekiwania na podwyżki ultra niskich stóp procentowych.
Artykuł wyraża poglądy autora i nie stanowi oficjalnej rekomendacji Quercus TFI S.A.
