 | Tomasz Hońdo |
| Starszy Analityk Quercus TFI S.A. | |
| tomasz.hondo@quercustfi.pl |
Środowe dane na temat produkcji przemysłowej okazały się miłą niespodzianką. Roczna dynamika produkcji wyniosła +3%, a po wyeliminowaniu tzw. czynników sezonowych: +4,5%. Na pierwszy rzut oka liczby te mówią być może niewiele, ale w szerszym kontekście mają istotne znaczenie. Oto dlaczego:
- roczny wzrost produkcji okazał się najwyższy od 8 miesięcy (i 11 miesięcy w przypadku danych odsezonowanych);
- średnio w II kwartale dynamika produkcji była dodatnia i wyższa niż w I kwartale, co potwierdza wcześniejsze nadzieje na to, że w I kw. polska gospodarka ustanowiła cykliczny dołek;
- co prawda comiesięczne odczyty dynamiki produkcji bywają dość chwiejne, ale dane wygładzone za pomocą 3-miesięcznej średniej kroczącej także pokazują przełom – taki wygładzony wskaźnik urósł wreszcie powyżej zera.
Rys. 1. Dynamika produkcji (%)
Co ciekawe, jak wynika z naszych obliczeń sposób, w jaki polski przemysł wychodzi z cyklicznego dołka, jest niemal idealnie zgodny z historycznym wzorcem. Zebraliśmy poprzednie cztery cykle (dołki w II 2009, V 2005, V 2002, II 1999) i wyciągnęliśmy średnią.
Rys. 2. Roczna dynamika produkcji (%) – teraz i średnio w przeszłości
dane dotyczą dynamiki produkcji wygładzonej za pomocą 3-mies. średniej
Jak widać, polski przemysł najwyraźniej wkroczył na ścieżkę, po której teraz modelowo powinien dalej wychodzić z fazy osłabienia. Pytanie co taki scenariusz może oznaczać dla rynku akcji. Zobaczmy co średnio działo się z indeksem WIG po wyjściu na plus wygładzonej rocznej dynamiki produkcji. Sygnały takie pojawiły się w XI 2009, VI 2005, VII 2002 oraz V 1999.
Rys. 3. Średnia zmiana WIG po wyjściu na plus wygładzonej dynamiki produkcji
Modelowo perspektywy dla polskiego rynku akcji prezentują się więc całkiem zachęcająco. Jeśli jednak powyższy wykres rodzi oczekiwania na jednostajną hossę i zwyżki z miesiąca na miesiąc, to kolejny wykres powinien nieco ostudzić takie oczekiwania.
Rys. 4. Zmiany WIG w poszczególnych przypadkach wyjścia na plus wygładzonej dynamiki produkcji
Jak widać, chociaż we wszystkich czterech przypadkach po roku WIG był wyraźnie wyżej, to jednak po drodze do upragnionych zysków zdarzała się huśtawka nastrojów. Jak pokazują ostanie miesiące, i tym razem droga na szczyty może być wyboista.
KONKLUZJE:
- najnowsze dane z polskiego przemysłu pozwalają mówić o pozytywnym przełomie;
- historycznie ożywienie w przemyśle sprzyjało zwyżkom cen akcji na GPW – średnio w ciągu roku WIG zyskał ponad 30%;
- nie ma jednak gwarancji, że po drodze cierpliwość inwestorów nie będzie wystawiana na próbę.
Zachęcamy do zapisania się na NEWSLETTER, w którym regularnie powiadamiamy o najnowszych artykułach na qnews.pl.
Przypominamy też o konkursie z nagrodami - tylko do końca lipca!
