Akcje na GPW zakończyły maj ze wskaźnikiem P/E na poziomie widzianym ostatnio w trakcie covidowego krachu. Ale czy to oznacza, że polski rynek będzie odporny na „huragan”, który zdaniem szefa banku J.P. Morgan miałby zostać wywołany m.in. przez rozpoczynającą się redukcję bilansu Fedu?

Od czerwca amerykańska Rezerwa Federalna ma rozpocząć redukcję swego bilansu, który "spuchł" na skutek pandemicznego luzowania. W połączeniu z mniejszym QE w strefie euro tworzy to obraz coraz mocniejszego przykręcania przysłowiowego kurka z pieniędzmi przez banki centralne.

Półtoraroczne minimum WIG-u odnotowane w trakcie maja idealnie pokrywa się z półtorarocznym minimum europejskiego wskaźnika PMI. Nasz model oparty na podaży pieniądza sygnalizuje, że należy liczyć się z jeszcze dużo niższymi poziomami w dalszej części roku.

Spread na rynku obligacji typu "high yield" w USA rozszerzył się do poziomu najwyższego od jesieni 2020, ale to może nie być jeszcze koniec tego trendu. Dalszy wzrost premii za ryzyko może zostać wymuszony przez postępujące spowolnienie gospodarki i jastrzębie nastawienie Fedu.